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揭开沙特阿美的面纱 反腐风暴影响IPO计划

来源: 北京商报

  上市让神秘的沙特阿美走上台前。反腐风暴、估值疑云、挂牌之争,全球最大规模IPO计划一再生变。对于市场关心的沙特阿美是否搁置全球公开发行的计划,公司首席执行官表示,2018年上市的计划依然在紧锣密鼓推进之中。此次IPO的最初目的是在沙特提高透明度、加强市场力量,但在传统的沙特官僚体系中,主导上市的年轻王储能实现愿望吗?围绕这家沙特的国营石油公司仍有众多疑问待解。

  上市疑云

  在沙特掀起反腐风暴的当下,全球规模最大的石油公司沙特阿美的IPO计划备受关注。在被捕的人员中,就有前财政大臣、沙特阿美的董事会成员伊布拉西姆·阿尔阿萨夫。阿尔阿萨夫此前担任沙特财政大臣达13年,一直到去年才易职。

  自宣布IPO计划以来,沙特阿美一直在寻找合适的上市地点。最新向沙特阿美发出邀约的是美国总统特朗普。在开启亚洲之行的前一天,特朗普在社交媒体推特(20.32,0.42,2.11%)上发文提到:“非常希望沙特阿美在纽交所上市,这将对美国非常重要。”

  在特朗普发出邀约前,英国首相特雷莎·梅也在今年早些时候与沙特阿美的高层会面。此外,中国香港、加拿大多伦多、日本东京和新加坡的交易所都已接洽沙特阿美,争取对方在本地上市。

  面对国际证交所的热情邀约,沙特本国的证交所则希望沙特阿美能把IPO留在本国市场。沙特证交所CEO胡赛10月底在接受媒体采访时表示,尽管沙特的最高权力机构还未最终做出决定,但是他们已经做好准备。

  为争取高价上市,沙特阿美原本倾向于在纽约证券交易所上市而非伦敦,因为美国的资本更加雄厚。但这样会使沙特阿美不得不面对原本希望尽可能规避的法律风险。沙特阿美同样想要吸引中国投资者,因此也考虑在中国香港发行部分股份。

  王储本人也更倾向于在纽约上市。这可能是出于流动性方面的考虑:纽交所上市公司的总市值约为20万亿美元,而伦敦证交所为4万亿美元。沙特阿美的律师更倾向在伦敦证券交易所上市,理由是可以免去一些在纽约证券交易所上市的风险。例如恐怖主义引发的诉讼、被环保派洲检察长起诉以及针对其他资产的索赔。

  财务禁地

  如果说沙特阿美石油公司是沙特阿拉伯的国中之国,那么平淡无奇的“石油供应与调度中心”就是该公司的“隐秘政府”。沙特阿美准备首次公开募股(IPO)对外公开面目,这家像沙特王国一样隐秘隔绝的公司开始走进大众视野。

  然而揭开的面纱只有一角,财务数字仍是禁地。数十年来,沙特阿拉伯宣称的石油储量一直令外界困惑:自1989年以来,它们保持着每年约2600亿桶的水平,这个水平远远超过与沙特阿美最接近的上市公司对手埃克森美孚。沙特阿美表示,沙特还有4000亿桶资源有待勘探,这些都将最终成为沙特的石油储量。

  眼下这些数字或许正在接受IPO前严格的审计。作为一家油企,沙特阿美最大的卖点是它拥有的油气开采规模是埃克森美孚的12倍、壳牌的27倍,产出水平也高出好几倍。员工数量更少,每桶石油的债务调整后现金流更高,炼油、石油化工及上游业务均有不俗的利润率。它的顾问希望,到上市时,沙特阿美能拥有类似世界石油巨头的董事会架构。

  沙特阿美首席执行官阿敏·纳瑟尔表示,公司开采出的石油占油田地质储量比平均为50%左右,但最高达70%,相比之下,全球的平均水平约为33%。一位高管透露说,如果把平均采收率提高到70%,将增加800亿桶的石油储量。这是埃克森美孚最新总储量的4倍之多。

  纳瑟尔表示,过去三年油价下滑,大型上市油企纷纷放弃了扩展计划,而沙特阿美由于成本低仍在继续投资。在热浪裹挟的鲁卜哈利沙漠,广阔的谢巴赫油田印证了一切,沙特阿美去年把那里的石油产量提高了25万桶,达到100万桶,同时启用了处理液化天然气的新设施。

  王室股东

  在1980年国有化之前,由美国人建立的市场化的企业文化在公司传承下来,沙特阿美长期以来引以为傲,这使得公司的上市变得顺理成章。“从沙特阿美创建的方式看,我认为公司一开始就准备好上市了。”纳瑟尔说。未来的主要表现将是发布季度业绩报告。

  外界眼中的沙特阿美上市却没有这么容易。沙特王室作为大股东的沙特阿美很难主宰自己的命运,IPO的时间和地点很大程度取决于以王储、沙特王储穆罕默德·本·萨勒曼为代表的政府股东手中。

  国内政局的微妙走势加上与卡塔尔的外部摩擦可能导致IPO计划被迫推迟。策划此次IPO的年轻王储穆罕默德·本·萨勒曼被擢升为王储,有可能推动2018年下半年的上市计划,而沙特国内反对IPO的声音将被进一步边缘化。眼下声势浩大的反腐行动被视为新王储为改革扫清障碍。

  去年,沙特王子穆罕默德·本·萨勒曼以副王储的身份主导了名为“愿景2030”的改革大计。在这份雄心勃勃的改革方案中,沙特阿美的上市就是重要一环。

  相比公司的庞大规模,沙特阿美在阿拉伯经济中的地位也令潜在估值同样备受争议。这份市面上流传的来自王储穆罕默德·本·萨勒曼的2万亿美元论断,在很多分析师眼中并不可靠。

  这家全球最大的石油公司支撑着沙特王室的统治,去年提供了全国60%的预算资金,在沙特这一深陷官僚主义泥沼的经济体中,被视为现代公司效率的典范。

  IPO成功与否仍存巨大的未知。在IPO事务上,这位王储事必躬亲,一些人认为这与他宣扬的要带给沙特自由开放的精神背道而驰。毕竟在资本市场上,王储插手越多,投资者购入股份的意愿可能就越低。王储向王位的迈步并不会使萦绕的疑问沉寂下来。融到的资金如何使用?上市能堵住GDP8%的预算赤字吗?能为采矿、军工及旅游等国内行业提供资金吗?

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